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股市有風險，投資需謹慎，盡管清潔能源產業處于高速發展當中，但并非每一家上市公司都值得投資。我們應當盡量選擇估值合理，技術領先，并且有一定規模優勢的企業進行投資，風能觀察者認為，清潔能源產業投資中應當關注的以下四大要點。

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1.以財務報表為核心，關注現金流

相信大多數清潔能源產業的投資者都屬于價值投資者，而無論是價值投資的哪個流派，都不應該忽視對財務報表的閱讀和研究，其中企業的現金流量尤為重要。為什么現金流量特別重要呢？個人投資者盡管有一定基礎，但不可能做到專業水平，對于財務報表上的種種信息，不一定能夠仔細看清每一處細節。看財報應該抓住重點，而現金流量能夠最真實、最直接地反映公司經營狀況，公司通過經營活動獲得的現金、支付給職工的薪水、各種稅費、投資過程的支出和收入、公司貸款和支付的利息，都能夠通過現金流量表一一呈現。

處于初創期的企業可能需要持續性投入，并且企業產品還沒有得到認可，此時現金流可能不會太理想，但是對于上市公司，應該有穩定的經營模式，現金流也應該有明顯規律。當然，也不能排除公司經營和投資上有重大變化，導致現金流劇烈波動，但是無論是哪一類型的企業，現金流變化應該與公司當時經營狀況吻合，利潤表、資產負債表、現金流量表以及公司經營狀況應該能夠相互印證，如果上述四者的關系不能對應，或者現金流量嚴重惡化，投資者應該及時回避。

例如最近深陷危機的創業板上市公司樂視網，多年來其“經營活動產生的現金流量凈額”維持在數億之間，表明公司經營活動沒有能夠產生盈余現金；“投資活動產生的現金流量凈額”從2002年的-7.64億元減少至2016年的-96.75億元，說明對外投資規模一直在擴大，這么大的投資，經營上又沒能得到足夠現金支撐，背后必然只能對外借錢或增資擴本。果然，樂視網的“籌資活動現金流量凈額”從2002年的7.18億增加至2016年的94.77億元，其中2016年取得借款62.90億元，而這些對外融資方式，不可能一直持續下去，如果沒有穩定的經營現金流作為投資和擴大經營的支撐，公司必然陷入資金鏈斷裂的困境當中。

2.分門別類，熟悉公司經營業務

清潔能源包括水能、核能、風能、太陽能以及生物質能、地熱能、氫能等，而每一種清潔能源都有獨特的上中下游產業鏈，如果將儲能、輸配電等算上就更多了，因此清潔能源產業有很多種類。不同類型的公司財務報表有很大區別，投資清潔能源企業，必須要搞清楚公司的定位，對各種類型的公司分門別類，熟悉公司的經營業務，定位不同的公司，不能簡單地進行比較。簡單地說，可以分為上游的原材料，中游的零件和設備制造，以及下游的電站建設和運營。

電力屬于公用事業，具有一定的經營壟斷性和地域性，但也會受到政策約束和價格管制，因此下游的電站運營具有業績波動小、現金流較穩定、負債較高的特征。目前水電站、核電站、風力發電站和光伏電站的上網電價、設備利用小時、稅種和稅率、折舊政策、運營成本、電力消納等都有巨大的差異。

中游的零件和設備制造業績與新建電站裝機總量息息相關，如果新建電源項目增加，則相關設備訂單將迎來爆發，例如2015年風電搶裝潮，就導致金風科技當年營業收入達到了300億。清潔能源發電設備各不相同，但在財務上則于普通制造業相差不大，除了上述提到的現金流外，重點應關注訂單、應收賬款、存貨、債務、原材料與運營成本、銷售容量等數據。

上游領域除了與中下游行業景氣度相關以外，還受到資源供給影響。例如鋼鐵屬于大宗貨物，與基礎建設相關度更大一點，而多晶硅則主要用于太陽能發電，跟光伏下游硅片和組件需求相關，同時價格也受到市場的總體產能影響。

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3.關注技術前沿和公司研發

近幾年，光伏發電和風力發電成本下降速度很快，其中最重要的原因是技術革新。而這些新型技術并不是突然就應用在產業上，它們可能很早就有相關的基礎研究，然后逐步應用在實際生產中，技術成熟之后大量應用，進而導致生產運營的成本逐步較低，最后反映到財務報表上，才開始引起投資者的關注。例如金剛線切割在硅片中的應用早于2010年之前就有大量研究，2014年前后開始應用在切片上用于取代傳統的砂漿切割，2015年部分生產商開始了大規模應用，直到今年這種技術才廣為人知。所以并不是它沒有出現，而是我們關注太少，造成資本市場的嚴重滯后。

對于行業技術前沿和公司研發技術路線方面，個人投資者可能很難做到深入了解，但可以通過關注行業雜志，關注公司定期報告和業績報告會的相關信息得到，再根據這些信息搜集相關資料，從技術革新的難易程度、革新成本和改造后可能取得的成功，綜合判斷未來發展。

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